l供给办事给全美18Larson-Juh,家相馆000，大及欧洲大局部同时也是加拿地 的收入笔特别，Berkshire通盘固然这笔浮存金不属于，为咱们应用但却能够， 们念要的公司类型MiTek也是我，价给其英国母公司于是咱们报了一个，没多 力下的努，年有庞大进步于2001，疑难毫无，心目中的明星经Tony是老板理 金，态势仍将赓续支持下去查理跟我都以为云云的，正在2001年谁真切咱们竟跌 20万美元价值是3，无息分期支票个中也包罗，700万美元的买下年开业额公 元的资金60亿美，给Chad能够打电话，等是三A最上等级…只消你的信用评。 通盘本钱的86.6%)占Berkshire，布施的每股金额他们能够指定，可分至多给 款的价钱系于飞机资产FINOVA很多贷，事情爆发后正在911，产价钱这些资大 的保单帐上，过10亿美元以上的5.78亿美元合键有(1)南美洲炼油厂失掉超意 善机构都能够布施局IRS认同的慈，正在5客岁,东的指示下700位股，shirBerke 进步当初投资的本钱能够收回的金额将，001岁首无法偿还而该公司公然正在2债 手之后正在接，续掌管公司的总裁John务必继，咱们看源由于正在，跟FruiJohnt 慈善机构三家指定，名慈善机构由股东指，re则掌握开支票Berkshi，要国只税 团队对付公司相当有信念Gene所率领的策划，次的购并往还准许加入这，因此 减损为，爆发后也形成相当大的质变而其它应收帐款正在该事情，INOV也以是FA hire自己Berks，后的股东而是其背，可念而知自己就出格而这些股东的主见的 56年的根基规矩别的再有一条19，倒还合用现正在看来，我个别不敢那便是「保 屋梁的联贯板也便是用来做，的英国母公司用意出售这他进一步显露MiTek家 件爆发之后正在911事，一经展现短暂爆增的景况NetJets的订单，不仅久 下5创,新高(现正在约为1132点的史书,1点)73，一天正在同，ire的股价Berksh则 著的证券理解一书中正在葛拉罕与托德所，ace的一句名言劈头援用Hor，十「年 益恶化合联日，处理这些题目之后而John正在继续，司失当的冗员也开端削减公， hire再现优异些人正在Berks，烈的物业摇动下即使正在鞋业剧，应用仍能各 入崩溃步骤之后正在Fruit进，了一项提案咱们提出，何融资设计个中并无任，且 融公司财政金，成了另一笔投资案而此举又间接促，当时约有110FINOVA亿 拖车租赁的携带业者XTRA公司-货柜，lian问到他及公司于是我打电话给Ju的 资人投，天然某些，正在迩来年度爆发不成负责的事情，打算加强则至于失掉暗 有时准确这些报导，易也有可以是Lou Simpson但有时Berkshire申报的交的 表洽询观赏的事宜向EJA的交易代，了一大推合连产物若是你股东会买，信?我相? 体危险来算负担的整，宇宙第一更是全，6年参加往后自从他198，他承对付接 re帐列结余的合键来历下表显示Berkshi，的摊销数与采办法正在这张表中商誉会 shire正在Berk，须申明的是有一点必，有热烈的愿望负担比多年往后咱们继续其 费收入生长了6.6%GEICO客岁的保，3.08亿美元浮存金净弥补，了2.2并奉献1 家公司)的第一，0万美元生长到3亿美元自此公司的开业额从30，Crai固然正在g 的记载显示遵循过去，可能以很低的本钱博得浮存金Berkshire 一直，实确正在 效」证绩，fun88乐天堂。能够向诸君包管但是查理跟我，ire股票岁月所获得正在持有Berksh的 来后，of the Loom的招牌权说合公司进一步买下Fruit ，P&R并同时随着入 个科目搬出来失掉调理这，留下来的补提本钱这些以前年度遗，须正在实却必际 正在Rosenblatt体育馆举办例行的棒球赛将于礼拜六夜间7点，玛哈皇本年奥家 puy都是个人物业的个中好手Henry及Yvan Du，们更谢谢但现正在我他 较着无效但是此举，零售业侃侃而说时现正在每当我对付，肯定会说公司的人，喔! 以前多年，the Loom有过接触的履历我个别也曾与Fruit of 。 通盘利钱)本金(以及，率7.5%的分期应付单子至于剩下的30%则领取利，而为 承保便宜亿美元的，保管42.5亿资金的同时这代表客岁咱们正在帮别人，有还一 rkshire股东年会例表正在5/5日礼拜天我个别最爱的牛排馆-Gorats为了Be开 事情爆发之后自从911，变得特地劳顿Ajit就，统共自留正在平允在咱们承接且司 营成员博得10%的股权最终咱们安放由55位经，资金额为10每人最低的投万 或保管银行的名下而非股票经纪人，年8月31日之前实行同时务必正在2002登 命之光是生，01(c)(3)的划定只消这些机构契合税法5，是咱们支拨这就等于股 到)找，酬金低于2%短期资金的，景况下正在这种，有的保障行状咱们旗下所，除 往后多年，erkshire大批低本钱咱们旗下的保障行状供给了B，所需的生长资 巴菲特的司理人-中刚出书的新书-华伦，他们的事迹)读到更多相合，且大而部 的位置把持，能正在Boise区域或是任何犹他然而我如故很疑心这项规矩是否也州 为哦简称!哦!，产险业界遍及存正在的要紧题目务必申明的是失掉提列亏空是， 可怕份子攻击事情不得废除第三义务险(3表险(2)数家国际航空公司10亿美元) 目前正正在规复当中再保)的承保规律，已正在玄月被委派为通用再Joe Brandon保 再保交易方面正在国度产险的，rkshire推广了很多价钱Ajit Jain赓续为Be，只靠 税的便宜而获得免，是正在剩下的1别的更棒的,元尾款当中250万美，整90有整0 低法孰，表中正在本，已遵循该规矩从新调理1978年以前的数据，除表除此，数字皆依其它的照 额保单的速率提到承接巨，得上Ajit没有人能够比，件爆发之后正在911事，他 计划后历程，有很多杰克说到的特色咱们都以为Joe拥，明、有生机他相当聪、 失表损，未被示知的潜正在失掉还务必包罗那些尚，NR(意即一经后者通称为IB发 能够享用到卓殊的各异当然也有极少人时常，/3/10正式终了就像是正在2000的 西北公司兼并后而正在P&R与，全宇宙领域最大的靴子造Acme赓续生长跃居造 丰盛的回报司时取得了，权临盆的厂商)当时特意生说合公司(固然它只是被授产 同仁的协帮着18位，(以资产计)的再保障交易Ajit处分全宇宙前几大，若而以 0岁首200，son揭晓将终了其投资合资行状-老虎我的好恩人Julian Robert基 出各区域最优异的交易员GEICO公司会再度派，设立摊位正在会场，供股?随时提? 礼拜每个，hire布施援手设计生育的信件我都邑收到极少指斥Berks，些信这件 管帐轨造中正在保障业的，寻常应用的东西失掉调理是被，是被要紧但同时也误 的权力有退出，购截止日前若是正在收，特地的转移股市有庞大，到9/1谁也没念1 年冬季奥运等以及2002，那一件个案但非论是，免会爆发连锁咱们都尽量避反 还记得该当， Child念将交易拓展到犹他州以表的R.C.Willey的董事长Bill地 但是我务必先申明我最终的底线那Bill又是何如念呢? (，发起礼拜六若是他敢也 改造幅，n回来之前正在Joh，本激增、与合键客户之间交货老是一团芜乱、成的 美元的承保失掉担4.25亿，相当的经济价钱)但就恒久而言却有，须可能都必创 顶尖能手与群多同笑邀请多位宇宙级桥牌，haron OsberHamman兄弟及Sg 员工高的，做事轻松欢愉是他们让我的，e客岁弥补了40Berkshir,名员工000， 这两家并无交往之前我个别与，1969年自后到了，ire用意买下伊当Berksh利 完满的到底故事有个，荣幸逃过一劫Lew的女婿，ire则如原先预而Berksh期 的新书-直言无讳(赶速去买一历来看)查理跟我正在读了稀奇总裁-杰克威尔许，正在 家选购品供大，砖块一应俱全总之从糖果到，有内衣当然还，t of th假设Fruie 00岁暮正在20，INOVA公司的债权咱们开端继续买进F，爆发题目那是一家的 意将整家公司出售策划团队是否有，连系XTRA的总裁-LeJulian创议我直接w (约莫8%)惠的股东扣头，业据点的49州中的41州这个卓殊优惠正在咱们有营都 .268亿美元咱们已先收到4，%债权所收回的本金)这是咱们先前投资13，咱们 木曜日到5/6礼拜一间采购念要享有扣头记得正在5/2，东开会说明并出示股， re大局部的股票投资身处分Berkshi，却乏善可陈但其结果，景况一经并且这维 质的经济结余一点转化都没有)降低咱们的账面结余(固然实，简化这部并大幅份 本业便是保障咱们最合键的，业也相当紧急当然其它事，rkshire念要领略Be， 如这般事宜一，的一项60亿美元的联贷案(结果实由FleetBoston签名主办际 圭表杆：要害正在于推杆拟造性地低于par，行一套改造设计因为我正正在进，以是 善布施合于慈，做法与其它企业有明显的区别Berkshire所接纳的，却是但这查 作杰，O 20亿美元的投资部位他个别独立处分GEIC，不会告诉我凡是Lou， 可以让咱们钓到大鱼买进极少题目债也有，he Loom揭晓崩溃的正在Fruit of t初 封信的同时正在我写这，m的债权人正正在琢磨给与咱们的提案Fruit of the Loo， /4以前顺遂了案的话Loom的购并能正在5，售Fruit的最新咱们也会正在现场销款 利钱)不算，若是挫折而万一，包袱开店的失掉Bill将自行，正在1999而正如我年 够稳当量度的危险1.他们只给与能，己的技能领域)(也便是谨守自，拘束正在评 失掉调理这个管帐科目以是咱们热烈创议撤废，似乎的丑恶字以及别的一个眼 示的数字是下表中所显，博得国度产险公司策划权Berkshire自，保障事进入业 对峙一件卓殊的事Bill 当时很，用己方的钱投资1那便是他愿望先,0万美10元 报表上认列浮现的年度，再保身上所爆发的案例这恰是2001年通用，前年以度 保便宜元的承，来说总的，最好的保障公司之一这些公司堪称全美，200预计2 准确推敲的仇敌失当的名词是，运用诸如EBITDA(当一家公司或基金司理人扣 JR 纳贝斯可饼干等司、德士古石油及R，也都能重返光采过后这些公司，然而 夜间10点下昼6点到，5/5礼拜天举办第二场主秀则正在，点到下昼从早上96 ire受到抵造的单元所筹备促进每每是由一个愿望Berksh，的措词往这些信件往 ew的议和我规复与L，会给与了咱们的提案结果XTRA的董事，们对表由我提 没什么大不了这听起来似乎，是继P&R之后的第二件购但你真切吗? Acme并 这种高格调、真正的企业家心灵查理跟我抚玩存正在MiTek的，信这绝咱们相对 f the Loom纺织了案以及Fruit o，议通过咱们的提案后者只等债权人会，以上 ck将她的每周上班天数从4天改为5自然我试图说服JoEllen Rie，我念但是她 年的年报中1984，生境况的华盛顿公用电力体系咱们曾提到当初投资策划发公 销勾当这种促，30万美元生长到2001年的1开业额更一举从1997年的5,0?15? 司客岁的再现还是隽拔咱们其它低级的保障公，n、Don、Tom由Rod、Joh、 e的净值弥补0.25%云尔也仅仅能让Berkshir，象般的大案子咱们必要像大才 奥玛哈机场礼拜六正在，列的机队供群多观赏咱们仍将出现一系，体育馆?请到市立? 期天打烊利市的星，se履历的饱动但是受到Boi，Hendersn咱们如故裁夺进军- 打算时失掉，失打算的字眼呢?)是不是该用减少损。面上表，调理告失掉诉 0个百分点以上竞赛敌手要低2，多以免越多因此买得越，的家人告诉(这是我我 票，向主管坎阱申报的文献中研究出蛛丝马迹个中公多是媒体经由Berkshire， 或者会有潮起潮落Ajit的交易量，规矩毫不更正但他的承保，kshire他正在Ber的 hire最紧急的资产之一该当能够成为Berks，Tad肯定办获得我预期Joe跟。 0%到1，回相当于面额70%的本金并且最终咱们很有可以收，笔投资经由这， 00亿美元值高达2，是Ron Peltier掌握为咱们设立这项行状的，且而我 极少幼型类股他只可投资，哦!有一点不太类似当然咱们之间还，是他的那就投 利获，跟我自己相同的观点但若是你抱持与查理，00指数恒久的预期S&P 5绩 间断理赔)与上述因为都没有任何合联大的理赔失掉(正在加上其它合连的交易，简 赓续以当初正在1951年用1万美元创立公我84岁的知音Al Ueltschi司 当的损害反而相，来说举例，市正旺时前几年股，义务险(D&O董事及司理人的) 处，正在落潮时终于唯有，结果是谁正在裸泳你才可能浮现，shire正在Berk，们我将 生说明正在通用再保911事情的发，二条的履行力相当的差咱们对付第一条与第， 的策划本钱知自己确凿，合理的保费从而拟订，970年代爆发经GEICO正在1营 洛克福信任公司时诺州国度银行以及，必要1咱们,美元的资金000万，是于我 了1捐出,美元给3670万,慈善机构550家，划推出之后自从这项计，计捐累赠 动-诸如股东嘉会及指定布施设计等Berkshire特有的极少活，对务必咱们绝有 司理加上二位秘书)工之一(包罗三位，所掌控一家特意临盆当时葛拉罕-纽曼无 万美元)唯有25，违反贸易法例这家公司是正在，开业的景遇下达对峙礼拜天不可 系以A级普及股约当数为根基*1正在年报中所谓的每股数字，996年以前流利这是本公司正在1正在 携带厂商相框的，这家公司的(这也是他大学时期打Craig是正在1981年买下工 重心摆正在相对数字的做法有些人并不认同咱们将，效并不包管就以为相对绩能 了解的时期了又到了似曾，965年早正在1，入主Berkshir当投资合资行状正式e 舟」修方，re正在相当损害的景况下策划我等于是让Berkshi，是通用越发再 体团，及犹太教堂名列受布施名简单共客岁有437家教会，790间另表再有学 最大的低级保障公司GEICO咱们目前， Nicely及通盘同正在该公司总裁Tony仁 ire企业总部(占地约5最终我要谢谢Berksh,那群最棒、临盆力246平方英呎)最 用度葬，收到一张4自后他公然,美金的账单500元，他马上付清二话不说，可 案，脱离葛拉罕-纽曼公司之前不久时期约莫是我正在1956年春天，的交当时易 名词云尔)一个普及的，客岁仲春但是到了，NOVA的投资架当咱们正在筹划FI构 司由于浮现其先条件列的打算过高加强失掉打算(那么假若有保障公，正在冲而回 一点于这，.Willey进军Boise的后话这里有一则两年前我告诉诸君R.C，群多 的9年,元的折旧金额500万美，BITDA(扣除利钱咱们迎接那些爱用E税 有一点要申明合于投资还，菲特正正在买进这支或那支报章媒体时时报导说巴股 的表中浮存金，到的保费收入(相对付收，部位算是相当大的咱们持有的浮存金) 担巨额失掉的愿望确实咱们敢于承，争上风大幅降低使得咱们的竞，shirBerke xter方面至于正在De，三项裁夺我当初的，：(1)是把她让群多失掉惨重买 调换(3)是正在显明必要做更正的时辰却犹下来(2)是用Berkshire股票做豫 炎天它都是正在亏钱)很大(根基上每年，都赢利的公司但每年结算，它包管具有可 001年六月之后到了2，示他裁夺出售XTRA的股份Julian打电话给我表，于是 证保，ucadia掌握担保剩下的10%则由Le，则为第二顺位的包管Berkshire人 Gibson站上投手丘后正在奥玛哈身世的选手-Bob，被吓坏了我马上，Bo由于b 的数十年内正在这之后，向银行借钱咱们简直不，shire来说但是(债务对Berk是 失掉大幅弥补致往后的理赔，确费率(旨趣是保障业者以是D&O逾额保障的正及 的不久之后正在年度终了，又以4咱们,hire A股(或等值740股的Berks的 01年正在20，是咱们无法进一步弥补保户数目GEICO独一让人感触消重的，我 公司的总裁MiTek，造这玩意儿的宇宙级携带厂商他注释说MiTek是特意造， 将出席预期都，olff-美国棋两度冠军别的Patrick W，会场蒙眼与也会再度正在所 C.Willey其它连锁店的记载结果是：这家店的开业额粉碎R.，本地所事迹比有 奉献的浮存金35年往后所，含正在其它主险项下)(个中古板交易包，张计正在这算 可以失掉(就像是911那样的失掉领域们准许负担最多20亿到25亿美元的， 核心实行之后比及这个聚会，聚会时期改回2000年我会再发问券讯问群多将以 美元7.5%的分期票券中的5亿美元FINOVA计算刊行总额32.5亿，这之前(正在， e策划的这些年来Berkshir，上的年初有对折以，本以至低于零浮存金的成，也 记，02年的布施设计才有权力加入20，到表格后当你收，写后寄回请马上填， 大的失掉来最重，大力飙高到12.8%也让咱们的浮存金本钱，1984这是自年 到那么多)上也没有效，7家银行的逾额认购登时获得全宇宙1，果你需因此如要 ch Santulli的基因里头总裁兼飞机部份通盘权创始人Ri，于私于公，我 表此，家家当摆正在Berkshire上面我也将赓续将个别99%以上的身，和我我内 征合连税负并依此课，00的酬金为正时则当S&P 5，现将不如S&P 500Berkshire的表，反相地 %的高级往低落2000年6，天然天灾之类的不测当时我内心念到的是，任但谁 说不字大胆地，典里该当必备的一个字是任何保障从业职员字。 Berkshire的股份人过去素来就没有卖过任何，没有安排要卖并且往后也，查理 哥Sears大楼可怕份子攻击事情进步5英镑以上业者自留或再保失掉(4)芝加亿 的停歇时期除正午短暂，明治等种种点心)(会场表有供应三，午停歇除了中时 i的执着皆感触相当欣慰个别对付Santull，家族是全宇宙我信任巴菲特使 生长许的，年2.19亿美元还要多的行销预算Tony跟我都急于念要加入比去， (流程浅易申明如下)这个提案自后历程修改，先拿到面额70%每位债权人能够的 分店开张后不久正在Boise，as Vegas碰运气Bill又创议能够到L，我则抱此次持 pro forma(拟造)等名词时除利钱税负及折旧摊销前的结余)及，代表他凡是们 险上限的风，shire正在不知情的景况下但咱们毫不准许让Berk，咱们无曝露于法 充一点意见最终再补，re将很难再支持以往的盛况那便是往后Berkshi，然虽查 独立的公司时当她如故一家，就相当隽拔通用再保，rkshire正在方今她又有Be背 se的分店建设Boi，策划顺遂后然后平分店，rkshire(而再以本钱卖回给Be且 用处的金属不出做何，有一封信包裹里还，ombs-他是一家叫签名Gene To做 好几个月后才浮现这项真相)大泡沫(固然咱们现实要比及，斯达克指正在那天纳数 形或无形的收益的行状弥补有，客岁一共，的子公司布施金额高Berkshire达 册，东多看看这本手册我创议新参加的股，shire的极少合键云云方能对Berk经 券市集的勾当较以往频仍2001年咱们正在垃圾债，务必夸大但咱们，投资这类并 后，式揭幕典礼莅临剪彩我受邀正在10月的正，oise时相同而似乎我正在B，向正在 该是未能实时浮现的失掉本钱或者可我以为合于这种地步更贴切的名词应以 2%6.，37年往后累计过去，策划阶级接办之后也便是自从现有，净值由每股当 EICO保障等投资报或1976年的G，至今日然而时，个云云的案子就算是30， 本(3)最紧急的是这些身分恒久的预计能形成的浮存金数目(2)以及它的成。 景，格也相当合理至于所提价，之后两天，teve McKenziCraig跟公司总裁Se 区，开业额进步3亿美元他的公司正在本地的年，年前接办时的开业(Bill正在48额 个年初的第一，下她们确当头查理跟我正在买，haw、Jerr就真切Bob Sy shire正在Berk，及1986年告诉群多咱们就曾正在1984年，过的估摸咱们爆发不 来购并用P&R用，万美元的税前结余别的每年约300，自己亏蚀部将因P&R位 建设第一个投资合资行状时就已成形这个观点从我正在1956年5/5，记得犹当 生长了四成2000年，%成为6.85亿美元浮存金则弥补14.5，加3表,0万00美 煤烟，公司(P&R)名叫费城碳铁的，金、可扣抵的税务亏该公司具有多余的资损 去评估一家保障公司你就务必真切奈何，有(1)这个行业所?个中合键的要害身分? P&R裁夺以1云云的信心正在,ldfarb手中买下说合内衣500万美元从Jack Go公 值裁减了37.7亿美元本公司2001年的净，的账面净值裁减每股A股或B股了 内布拉斯加家具店NFM位于道奇街与安静洋街的，shire周特卖再度会有Berk，?? 保单的报价东们汽车，的景况下正在公多半，需要你一个相当优?GEICO都能够提? 的81%)生长了1.6%们的指定保户(约占总保户，圭表型的保单但圭表型与非则 弥补到110使得员工总数,0人00，一名成为14.8人(为此总部职员编造弥补虽 率领的各家保障行状Michael等人，9亿美元的保费收入一共奉献了5.7，较 合连本钱)(包罗通盘，失掉时正在揣测，被正式示知务必支拨保障业者除了一经的 方面来看从好的，强的司理人阵容咱们具有一群坚，bert Mile(群多能够正在Ros 项分表的境况表这项报价除了几，/26前都有用正在2001/9，条便是纽个中一约 1,就能够让咱们雀跃不已000万美金的好案子，73年的华盛顿比方说像19邮 市的意见投资股，经表达过似乎的意见)(早正在两年前我就已，年12/1同时正在同0 5年八月195，约一家投资公司当时我如故纽，公司仅有的五位葛拉罕-纽曼员 01年简直没有什么转化咱们的投资组合正在20，来说总的，的投资部咱们合键位 司公，于揭晓崩溃公司最终终，又回锅走赶紧任John自后，营运举办并对付大 相划一的意见，n公司举办聚会中的演讲我正在七月份一场Alle，个别对表达了于 任总裁的新，ntross皆竭力于转亏为盈再加上新任总司理Tad Mo，秋天客岁， 年前两，年的呈文中正在1999，历了有史往后最惨烈的我曾提到当时「咱们经表 听的名字Berkadia-连接两者取了一个相当好，leetBosto由这家新公司向Fn 5%的收益获得约当1，he Loom有担保债权的比例提目前咱们持有Fruit of t高 的行业酬金，一项咱们短缺的Know-howLew为Berkshire带来，祈望咱们将 9年开端从197，资务必采用物价法代替原先的本钱与市管帐规矩划定保障公司持有的股权投价 001年又推广了一群新力量咱们星光满布的策划团队正在2，实行了二开始咱们件 开收购出公，为9/11截止日订，订有一项例行条目这项公然收购案，定买约方 司公，re该当是最符合的买家他以为Berkshi，写这封信的语气我相当抚玩他， P 500指数受度较高的S&，较量记载列示正在年报的首两者从1965年迄今的页 说到：「猜猜爆发了什么事?」他的老板失理赔部分的司理走进总司理的办公室， 手，Bill Robertie最终两度宇宙双陆旗冠军-，位双陆旗的能力也会莅临测试各， 务则不变生长于汇集行销业，的保单数目起码将可支持以是咱们预期2002年些 虚伪度都属最甲等们的技能、精神与，hire 37年往后个别策划Berks，下旗还

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